过去一些周期中有什么值得借鉴的经验教训？长白沙参

过去一些周期中有什么值得借鉴的经验教训？

过去一些周期中有什么值得借鉴的经验教训？

经济增长大概率在短期变得更差，事实上这一轮下行周期会比金融危机最严重的事情更差，特别是美国和欧洲。我们认为二季度全球GDP相比于金融危机最严重的时候下滑20-40%。我们预计2020年3季度会有辐射，但肯定不是V型反转。在可预见的未来，我们认为进入低增长时代。

但是，我们看到标普500从最高点下滑几乎34%，这个下跌听上去很厉害，但是我们最一些对比：2008危机下跌58%，2000科网股破灭下跌51%，1987下跌35%，1973漂亮50破灭下跌47%，1969下跌36%，1937下跌54%，1929大萧条下跌86%假球蒿。这些例子中的平均跌幅52%。这是历史性的病毒事件，我们预计短期会有更大波动。但是由于利率水辽源平很低，前期标普500的低点能守住。

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图21：:2020年1月以来，全球出现了3200个基点的降息

图22：全球货币大幅刺激，未来依然有更大力度刺激

我们预计更多来自央行的刺激政策来和经济下行对冲。我们认为财政刺激会达到11-35%GDP水平。中国目前是13%左右，西班牙是20%，预计美国会释放几万亿美元。我们预计美国财政和货币刺激最终接近35%的GDP。

图23：我们预计未来美国资本市场维持很高的波动

在做一个投资之前，要从股票和债券角度出发，不要在不懂公司的债务问题之前买股票。股票价格和债券价格要说同一个事情，这是金融危机教会我们最重要的教训。

没有人能完美抄底，在下跌的过程中，不要去赌红黑，还要和基本面的情况结合。我们对于全球宏观有一个大致了解，才能帮助我们做投资决策。在熊市中，价值很重要，特别是流动性消失之后。目前我们看到信用债会比股票更好。个股上，选择高质量的公司。短期货币政策刺激推动股市，长期还是经济基本面说了算。